弘亚数控：木工机械行业龙头，产品主要应用于板式家具

——专注板式家具机械设备，明星产品封边机弯道超车

弘亚数控公司成立于2006 年，专业从事板式家具机械专用设备的研发、生产和销售。公司产品主要应用于板式家具行业如套房家具、衣柜、橱柜、办公家具、酒店家具等的生产和制造，以及其他涉及人造板加工或使用的领域如木门、木地板的生产以及建筑装饰、会展展示、车船生产中所用人造板材的加工等。板式家具生产过程包括裁板、钻孔、封边、镂铣、联接、涂饰、组装、表面处理等步骤，其中开料、封边、钻孔是最常见的工序，与之相对应的设备就是裁板锯/推台锯、封边机和多排钻。

2016 年主要板式家具木工机械设备份额占比

资料来源：中国轻工业信息中心，立鼎产业研究中心

公司于2016 年12 月上市，上市以来营收和归母净利润均大幅增长。2017 年，公司实现营收8.2 亿元，同比增长53.6%；实现归母净利润2.34 亿元，同比增长51.2%。2018年半年度业绩快报显示营业收入同比增速达50.39%，归母净利润增速达33.54%，仍维持高速增长。历年来看，2015 年营收下降系2014 年房地产销售面积下降导致的行业收入整体收缩。

2012-2017年公司主营业务收入及同比增速

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

2017 年弘亚数控公司三大产品封边机、裁板锯、多排钻分别实现营收4.29 亿元、1.78 亿元和1.16亿元，同比增长37.5%、50.7%和183%，占比52.3%、21.7%和14.2%。

2012-2017 年公司主营产品营收（万元）

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

另外弘亚数控公司通过配置不同的设备，结合具体工序，可实现生产线的不同功用，实现柔性化生产。公司看准定制家具趋势，推出高速封边机、数控钻等系列产品，产品结构升级下公司成长迅速。公司目前终端客户包括索菲亚、全友家私、好莱客衣柜、皮阿诺、卡诺亚衣柜、百得胜整体衣柜、黎明家具、博洛尼整体家装、韩丽家居等知名家具企业。

公司采用双品牌战略，极东机械主营高端系列产品，迪码机械主营中端系列产品。在行业内具备了较高的品牌认知度，树立了技术性能稳定、加工精度高的口碑形象。公司三大主营产品中，主打封边机产品，其毛利率也最高，稳定在45%以上。裁板锯和多排钻毛利率在20%左右。通过和可比公司南兴装备比较，封边机的盈利能力明显。

——公司采用的轻资产经营模式和完善的经销商体系，体现在近30%的高净利率。公司产品技术水平处于国内领先水平，综合毛利率稳定在38%左右，而净利率高达近30%。原因在于销售费用率保持在1.5%以下，这主要是得益于公司建立的完善的经销商体系，管理费用率也低于可比公司则是得益于公司内部控制体系完善。

公司保持轻资产运营模式，固定资产占比很小。所谓轻资产运营模式是指由于公司产品以常规通用机型为主、非常规订制机型为辅，所以公司只负责非标准零部件的技术研发和图纸设计并提供开模，除部分机架部件由子公司顺德豪弘加工生产外，产品所需的标准零部件大都通过外购或者外协加工的方式进行生产。通过外协模式生产，节省的是直接人工成本和设备的折旧费。通过轻资产运营模式，公司ROA 明显高于南兴装备，经营效率大大提高。与此同时，公司资产负债率近年来持续下降，从2011 年的30%下降到2017 年的16%，财务状况稳定。

对公司而言，经销商模式是最适合的销售模式。公司全球销售网络布局完整，充分利用经销商的网络和地域优势，在国内外市场向终端客户销售产品。截至2015 年末，公司在境内拥有 69 家经销商，境外拥有21 家经销商，销售网点已覆盖伊朗、土耳其、澳大利亚、美国、俄罗斯、乌克兰及东南亚、南美洲等40 多个国家和地区，经销渠道收入占销售收入比重达91.5%。其中，境外销售通过自营出口及代理出口实现，公司自2014年起开始通过自营出口，占比达到近70%。