水泥行业产能过剩，但青藏地区受水泥去产能政策影响较小

“基建及房地产”历年增速波动更大，基本决定了水泥市场需求状况：水泥属于典型的投资拉动型的行业，就中国水泥消费需求结构而言，水泥需求与固定资产投资密切相关：基础设施建设和房地产为其主要需求领域，分别占到水泥市场需求30%、25%。其他，工业、农业生产建设、公共事业约各占水泥市场需求的 15%。由于水泥消费结构中，基础设施建设及房地产占比高达 55%，且“基建及房地产”经常作为国家经济宏观调控的手段（经济低迷时刺激，经济过热时抑制）。相比“工业、农业、公用事业”而言，“基建及房地产”历年增速波动更大，基本决定了水泥市场需求状况，全社会固定资产投资完成额增速与水泥产量增速一致性较高。

中国水泥行业的下游需求占比（%）

资料来源：立鼎产业研究中心

全社会固定资产投资完成额与水泥产量增速

资料来源：国家统计局，立鼎产业研究中心

城镇化势头放缓，房地产及基建投资增速回落，水泥行业面临产能过剩：2017年中国城镇化率为 58.52%，但城镇化放缓势头已显。2017 年，中国房地产开发投资完成额为 10.98 万亿（同比+7.04%），中国基础设施建设投资完成额为 17.30 万亿（同比+13.86%），较 2000-2010 年增速已经大幅降低。2017 年中国人均国民收入约8790 美元，位处中等收入区间，进一步向高收入国家迈进，亟需由“投资、出口拉动型经济体系”转向“消费驱动型经济体系”。因此中国未来房地产及基建投资很难回到过去的高增速，水泥行业面临产能过剩。

中国房地产开发投资完成额及增速（%）

资料来源：国家统计局，立鼎产业研究中心

中国基础设施建设投资完成额及增速（%）

资料来源：国家统计局，立鼎产业研究中心

水泥行业集中度低、产能利用率低，需进一步去产能：根据中国水泥协会，2017年 6 月底，中国水泥企业共 3465 家。全国实际熟料产能 20.2 亿吨，水泥产能 38.30 亿吨。2016 年全国熟料产量 13.76 亿吨，熟料产能实际利用率 68%；水泥产量 24.03 亿吨，水泥产能利用率62.74%。2016 年前 10 大水泥企业熟料产业集中度 57%，水泥产业集中度 41%。水泥行业需进一步去产能，且产业集中度仍有待提高。

2017年中国水泥熟料产能的省份分布

资料来源：中国水泥协会，立鼎产业研究中心

青藏地区受水泥去产能政策影响较小，金圆股份深刻受益：2017 年 12 月，中国水泥协会发布《水泥行业去产能行动计划（2018～2020）》，提出三年内，压减熟料产能39270 万吨，关闭水泥粉磨站企业 540 家，（立鼎产业研究网）使全国熟料产能平均利用率达到80%，水泥产能平均利用率达到70%。并提升水泥行业集中度，前 10 家大企业集团的全国熟料产能集中度达到 70%以上，水泥产能集中度达到 60%。力争 10 个省区内前 2 家大企业熟料产能集中度达到 65%。

《水泥行业去产能行动计划（2018～2020）》中的各年任务分解情况

资料来源：中国水泥协会，立鼎产业研究中心

水泥去产能计划（2018～2020）中，三年内去产能目标居前的省份分别为：内蒙古（3800 万吨）、新疆（3800 万吨）、河北省（3700 万吨）、山西省（3600 万吨），主要集中在京津冀周边地区。而青海省仅在 2020 年有 150 万吨的去产能目标（折合为 4109t/d），西藏自治区无去产能目标。基建需求旺盛的西藏自治区及青海省，受水泥行业去产能的影响不大，青藏高原中的区域水泥生产企业（金圆股份）将深刻受益。

水泥行业去产能行动计划（2018～2020）中各省份的去产能目标

资料来源：中国水泥协会，立鼎产业研究中心