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长飞光纤:少数具备棒纤缆一体化生产制造能力专业厂家

发布时间:2018-09-29  来源:立鼎产业研究网  点击量: 1086 

长飞光纤公司是一家于19885 月在湖北省武汉市注册成立的中外合资企业,2014 12 月在香港联交所主板上市,公司主要生产和销售通信行业广泛采用的各种标准规格的光纤预制棒、光纤、光缆,基于客户需求的各类特种光纤、光缆,以及射频同轴电缆、配件等产品,公司拥有完备的集成系统、工程设计服务与解决方案,能为世界通信行业及其他行业(包括公用事业、运输、石油化工及医疗)提供各种光纤光缆产品及相关解决方案,在全球60 多个国家和地区提供优质的产品与服务。

——始终深耕于光纤光缆行业,不断扩充产能布局

公司前身长飞有限由武汉光通信、武汉信托与荷兰飞利浦于 1988 5 月设立,注册资本为2900万荷兰盾,201312 月长飞有限整体变更为股份有限公司,总股本约4.80 亿元,2014 12 公司公开发行 H 15987 万股,并在香港联交所上市,发行后的注册资本为 6.39 亿元,2015 年增资后注册资本为 6.82 亿元。

长飞光纤公司发展历程


资料来源:公司官网,立鼎产业研究中心

公司自设立以来,深耕于光纤光缆行业,主营业务未发生重大变化,产能不断扩充,业务布局不断拓展。1992年于武汉开展光纤和光缆的大规模生产,1993 年完成了第一期产能扩充计划,并开始向美国出售光纤,开始进军海外市场,光纤设计年度产能达到100,000 芯公里。1999 年在市场推出骨架式带状光缆、标准全介质自承式光缆、光纤复合架空地线及室内光缆,令产品线更多元化。2003 年完成开发全贝®低损耗单模光纤,并开始商业生产。2013年完成第十期预制棒产能扩充计划,光纤预制棒的加权平均设计年度产能达到57,000,000 芯公里。2015 年完成中亚、东北亚等地区的产能布局;2017 年联合宝胜集团打造海缆基地,正式进军海洋业务。

公司有分公司2 家,即长飞北京分公司、长芯盛北京分公司,子公司22家,其中境内子公司11 家,境外子公司11 家,此外公司合营企业有 12 家,联营企业有 2 家,其他参股公司共 4 家。长飞北京分公司成经营范围为销售总公司生产的光缆及其附件、组件和材料,长芯盛北京分公司经营范围为光纤光缆等产品的研发、技术服务及咨询。境内子公司分布在辽宁、甘肃、浙江、深圳等地,分别负责原料、产品、服务和解决方案的研发、制造到销售,境外子公司分布在香港、美国、非洲、东南亚等地,分别负责进出口贸易,境外产品和服务的研发、制造和销售等。

——专注于光纤预制棒、光纤及光缆,业内少数具备棒纤缆一体化生产制造能力专业厂家

公司主要生产和销售通信行业广泛采用的各种标准规格的光纤预制棒、光纤及光缆,是行业内少数拥有棒纤缆一体化生产制造能力的专业厂家。同时,公司也设计并定制客户所需各种规格的特种光纤及光缆,包括特种集成系统等,主要应用于现代通信网络的建设。此外,公司还销售其他光纤光缆相关的产品、提供光纤光缆相关服务,包括光纤配线产品及连接器、数据中心布线产品及生产设备等产品(例如光纤拉丝塔),及其相关安装服务。除实体产品外,公司还利用先进的技术与专业知识为客户提供各种增值解决方案的服务,包括在客户部署和使用公司产品过程中针对客户需求而提供的布线设计和构造咨询服务、测试服务、设备安装咨询服务以及定制培训计划。

——营收和净利均持续稳定增长,净利润增速高于营收增速

1、上游产品销量较高,反倾销政策推动光棒价格上涨

公司营业收入和净利润均持续稳定增长,营收年增速保持在20%左右,净利润增速逐步超出营收增速。公司营业收入从2014年的56.84 亿元增长至2017 年的103.66 亿元,复合增速为22.18%;归母净利润从2014 年的4.88 亿元增长至2017 年的12.68 亿元,复合增速为37.48%。公司经营业绩的持续增长一是由于近几年国内三大国有电信运营商4G 网络基础设施建设的大力发展及“互联网+”等国家战略的持续推进实施,使得光纤光缆行业市场需求向好,公司业务量快速增长。二是受益于商务部对日美进口光纤预制棒实施的反倾销措施,光纤预制棒和光纤单位平均售价持续提升;三是由于公司不断拓展境外市场,扩大客户范围和市场空间,使得境外销量有所增长。

从主营业务收入的产品构成来看,在光纤预制棒、光纤和光缆三大主营收入来源中,光缆的旺盛需求使得光缆收入增速最快,占比最最高且呈上升趋势。三类产品2015 年来合计占主营业务收入的比重均保持在95%以上。2015年来公司光纤和光纤预制棒类产品销售收入占主营业务收入比重整体呈下降趋势,主要是受光缆类产品市场需求持续旺盛影响,光缆类产品销售规模的快速增长,其销售收入占主营业务收入比重相应提高;同时,由于公司光纤光缆产能不断提升,光纤和光纤预制棒类中间产品中光纤预制棒用于光纤生产、光纤用于光缆生产的数量逐步提高,两类中间产品合计对外销售数量整体有所下降。

公司主营产品构成(%


资料来源:wind,立鼎产业研究中心

新厂投产使得光纤、光缆对的产能2015 年来逐年上升,光棒的产能比较稳定;光缆的旺盛需求使得光棒、光纤外销量有所下降,光缆的销量逐年上升。产能方面,2015 年公司一年内相继在兰州,沈阳,杭州成立光纤光缆厂,之后先后投产并扩大实际产出规模,使得公司光缆产能有所提升;2017 年子公司长飞潜江及浙江联飞投产,使得光纤产量大幅上升;销量方面,受益于近几年国内三大电信运营商4G 网络基础设施建设的大力发展及“宽带中国”、“互联网+”等国家战略的持续推进实施,光缆行业需求旺盛,公司光缆销量实现快速持续增长;光纤产能的提高使得自产光纤的对外销量和占比较上年大幅提升,带动了光纤销量的提升;但由于光缆的需求旺盛,光棒、光纤自用的比例也上升,整体使得外销量降低。

公司上游产品的产量大于下游产品的产量,销量差距呈现缩小趋势。公司通常优先投放资源于需要较先进生产技术、利润率普遍高于光缆的光纤预制棒、光纤等优质及高附加值生产业务,上游产品的产量显著高于下游产品产量。公司会有策略在满足自身生产需要的前提下,将部分光纤预制棒和光纤外销,以满足市场需求并提高利润水平,由于上游产品外销率的降低和外购光缆的增加,使得销量的差距在缩小。

公司棒、纤、缆的产量变动情况(万芯公里)


资料来源:公司招股说明书,立鼎产业研究中心

光棒和光纤自用率不断提升(%


资料来源:公司招股说明书,立鼎产业研究中心

2015 年来光棒、光纤单价持续上升,光缆单价比较稳定。2015 年起,受益于商务部对日美进口光纤预制棒实施的反倾销措施,光纤预制棒的采购从国外转向国内,受光缆市场需求旺盛的影响,国内光纤预制棒供应紧张,售价随之上涨。光纤预制棒价格上涨同时带动光纤售价的上调,且三大国有电信运营商自2016 年四季度起逐渐提高光纤光缆集采价格,使光纤价格持续上涨;此外公司自产光纤单位平均售价高于外购光纤的单位平均售价,主要是由于公司外购并对外销售的光纤主要为单模光纤,自产并对外销售的光纤则包括特种光纤和多模光纤,而该等光纤单位平均售价较单模光纤相对较高。

2015 年来棒、纤、缆单位平均售价变动(万/芯公里)


资料来源:公司招股说明书,立鼎产业研究中心

从收入的区域构成来看,公司的营收以内销为主,外销收入近年来呈上升趋势。公司营业收入中绝大部分来自于国内,2015 年来来自国内客户的销售收入占比超过 85%,该比例随着公司国际化战略的稳步推进而逐渐有所下降。随着公司不断拓展境外市场,扩大客户范围和市场空间,境外销量增加,使得境外收入的增速超过了境内的增速,且占比不断提升。

2、销售额的自产和外购比例调整,向毛利较高的自产倾斜

光棒的销量主要来自自产,自产光棒各有一半用于外销和自用,外购光棒主要用于外销;但是自产光棒2017年自用率明显上升。公司优先投放资源于需要较先进生产技术、利润率普遍高于光缆的光纤预制棒,优先满足自用后再外销提高利润率。外购光棒成本较高,主要用于弥补销量的不足,而非自用。

光纤的销量来自自产和外购的各占一半,2017 年自产销量显著增长。自产和外购光纤均较大比例用于外销;自产光纤主要使用的是自产光棒。2017 年公司显著减少了光纤的外购量,使得自产销量提升,自产毛利率较高使得自产光纤收入的贡献度显著提升。自产光缆主要使用的是自产光纤,公司的自产光纤优先满足自用后仍然有大比例用于外销,以提高利润率。生产光纤使用的外购光棒占比提高,是由于2017 年公司光棒的产量降低,加大了对外采购量。

外销的光缆主要来自外购,但自产收入的增速大于外购收入的增速,自产光缆销售规模及占比均呈上升趋势;自产的光缆主要来自自产光纤。公司的资源优先投放上游产品,下游产品产量相对较少,因此公司外购光缆占比较高仍需扩大对外光纤采购量并销售。但从外销的光纤来源构成看,2015-2017 年自产光纤产量逐年攀升,复合增速56%,自产占比也逐年上升,从2015 30%2017 年达到40%;外购光缆增速较低,复合增速25%,占比下降。自产光缆的毛利率较高,有利于光缆整体毛利率和净利润的提高。生产光缆使用的光纤占比2017 年有所减少,由于光缆需求上升,外购的光纤更大比例被用于生产光缆。

3、上游产品和自产产品毛利率较高,反倾销推动光棒毛利提高

2015 年来,公司综合毛利率以及各主营业务毛利率均不断提升,盈利能力良好。公司是国内少数能够大规模一体化生产开发光纤预制棒、光纤和光缆的企业之一,凭借着雄厚的技术储备和稳定的客户群体,得以在激烈的市场竞争中保持足够的影响力和吸引力,占据优势地位。2015 年起,随着光纤和光纤预制棒售价的上调及自产和外购产品比例结构的调整,公司主营业务毛利率持续上升。

光纤和光纤预制棒的毛利率高于光缆的毛利率,www.leadingir.com是公司的最主要利润来源。从营业收入的构成看,光缆收入占比最大,但从毛利看,光缆最低,而光棒和光纤的毛利则要高于光缆,光棒和光纤的毛利率也较高,作为棒纤缆一体化生产生产商,虽然光缆是公司最主要营收来源,但是光棒和光纤由于技术含量高,附加值高,成为了公司的主要利润来源。

光纤预制棒毛利率提升主要由于光纤预制棒反倾销措施带来的产品售价的提升。2015 年起,受益于商务部对日美进口光纤预制棒实施的反倾销措施,光纤预制棒的采购从国外转向国内,受光缆市场需求旺盛的影响,国内光纤预制棒供应紧张,售价随之上涨;对于外购光纤预制棒,基于多年良好合作关系,供应商向公司出售的光纤预制棒会给予一定折扣,光纤预制棒毛利率持续上升。

光纤和光缆毛利率持续上升,主要是因为自产销售收入占总销售收入的比重逐年增加。光纤预制棒价格上涨同时带动光纤售价的上调,且三大国有电信运营商自2016 年四季度起逐渐提高光纤光缆集采价格,公司光纤光缆产能大幅增加,销量提升的同时其中自产比例大幅提高,而较外购光纤光缆相比,自产产品单位平均成本相对较低,毛利率相对较高,因此带动光纤光缆整体毛利率提升。

公司各产品自产毛利率均高于外购毛利率。自产光纤预制棒高于外购的原因主要是外购成本较高,光纤预制棒海关进口价在2015 年来持续上升,且2015 年起,进口光预制棒反倾销税使得 2016 年光纤预制棒的采购成本相比上年有较大幅度增长;2015年来公司自产光纤单位平均售价高于外购光纤的单位平均售价,主要是由于公司外购并对外销售的光纤主要为单模光纤,自产并对外销售的光纤则包括特种光纤和多模光纤,而该等光纤单位平均售价较单模光纤相对较高,使得自产光纤的单位平均售价高于外购光纤。公司自产光缆成本相对较低,毛利率相对较高。

公司主营业务毛利率与同行业上市公司光缆类产品毛利率相比处于较高水平。深耕行业数十年,公司已掌握光纤(立鼎产业研究网)预制棒的核心设计和生产技术并实现量产,而光纤预制棒毛利率相对较高,使得公司整体毛利率高于行业内大多仍处于技术引进和产能扩大阶段的同行业上市公司。2015 年来随着光纤预制棒售价的持续上调,公司光纤和光纤预制棒产品毛利率持续提升,而对行业内大多需通过外购光纤预制棒满足自身光纤生产需求的公司,在其光纤光缆类产品销售结构保持不变的情况下,光纤预制棒售价的上调将对其盈利能力产生不利影响;且受公司光纤和光纤预制棒和光缆产能的持续提升影响,公司主营产品中自产占比有所提升,而自产光纤预制棒、光纤和光缆的毛利率相对较高,从而拉升各类产品整体毛利率水平。

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标签:光纤 光缆 光棒

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