大亚圣象:地板、人造板行业领先企业 工程业务有望发力
2015年之前公司业务较为多元化,为提升各业务间的协同性,大亚圣象公司将非木业资产剥离出上市公司体系,形成以人造板、木地板为主业的经营模式,产业链涵盖资源、基材、工厂、研发、设计、营销、服务等森工行业上下游环节。2016年公司名称变更为“大亚圣象家居股份有限公司”,翻开发展新篇章。
大亚圣象发展历程
资料来源:公开资料,立鼎产业研究中心
公司是我国地板、人造板行业的领先企业。2017年公司实现营收70.48亿元,同比增长7.91%,在剥离非木业资产后稳定增长;实现归母净利润6.59亿元,同比增长21.82%,保持快速增长势头。
大亚圣象经营业绩
资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心
公司近年发展亮点分析:
2015年公司确立以木地板、人造板为核心业务后,公司的主要产品木地板、人造板(中高密度板和刨花板)均保持持续增长态势。2017年地板和人造板分别实现收入49.32亿元、17.55亿元,分别同比增长11.0%、4.1%,二者收入合计占到总营收的95%。
(一)地板:产品结构优化,未来工程业务有望发力
地板产能充足,产销量重拾增长态势。近年来公司地板产能持续上升,2017年达到5300万平米,产能较为充足。产销方面.2017年圣象地板销量为4496万平米,同比增长6.9%;产量为4383万平米,同比增长6.4%,产销量在经历16年的负增长后重拾增长态势。
2017年地板产能达到5300万平米
资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心
1、营销网络覆盖全国,高毛利率产品占比上升改善产品结构
线上、线下渠道共同推进。公司线上开拓了天猫、京东、苏宁的在线分销专营店,线下圣象地板在国内拥有近3000家统一授权、统一形象的地板专卖店,门店数量在业内领先。
2017年圣象地板在全国有近3000家专卖店
资料来源:各公司公告,立鼎产业研究中心
高毛利率的实木复合地板占比上升,www.leadingir.com产品结构持续优化增强地板业务盈利能力。公司积极推进毛利率较高的实木复合地板业务,效果显著。圣象地板出厂价由11年的85元/平米上升至17年的110元/平米(实木复合地板单价高于强化地板),同期地板业务毛利率由32.29%提升至41.24%,产品结构升级带来地板业务盈利能力持续增强。
近四年地板业务毛利率持续上升
资料来源:各公司公告,立鼎产业研究中心
2、公司品牌优秀,未来工程业务有望发力
“圣象地板”品牌受到认可。圣象地板以其优秀的品质、稳定的供货能力及强大的综合竞争力,在多类评比中获得优秀供应商称号。在中国房地产业协会评选的中国房地产500强首选供应商及服务商品牌榜单中,圣象地板连续多年在地板类中排名第一;在万科每年发布的合格供应商目录中,圣象地板也连续多年进A类供应商排名。
持续开拓工程客户,未来仍有望受益核心客户的快速增长。2017年,圣象集团持续拓展工程渠道,合作客户包括万科、保利地产、中海地产等在内近60家地产商,全年地板工程类业务销量860万平米,同比增长40%。2018年,公司将继续深化与万科、保利,中海的合作,加大与碧桂园、恒大的合作力度,未来仍有望受益核心客户的快速增长。
(二)产能扩张助力人造板业务发展
公司人造板生产基地实现多点布局,但产能较为紧张。自2002年进军人造板领域以来,公司已先后布局建设江苏丹阳、(立鼎产业研究网)江西抚州、广东茂名、广东肇庆、黑龙江以及福建等人造板生产基地。2014-2017年,公司人造板销量分别为131、124、138、144万立方米,对应各年年末产能分别为160、160、160、185万立方米,全年销量/年末产能近四年均维持在75%以上,全年来看产能仍较为紧张。
公司人造板实现多点产能布局
地点 | 产品 | 产能 | 状态 |
黑龙江绥芬河 | 纤维板 | 21万立方米 | 已关停 |
江苏丹阳 | 纤维板 | 20万立方米 | 03年投产 |
江苏宿迁 | 刨花板 | 50万立方米 | 建设中 |
饰面刨花板 | 1700万平方米 | 建设中 | |
安徽阜阳 | 纤维板 | 15万立方米 | 02年投产 |
江西抚州 | 纤维板 | 20万立方米 | 04年投产 |
福建三明 | 刨花板 | 45万立方米 | 04年投产,现已关停 |
广东肇庆 | 纤维板 | 20万立方米 | 08年投产 |
广东茂名 | 纤维板 | 20万立方米 | 04年投产 |
资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心
公司的人造板产能较为紧张(万立方米)
资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心
拟发行可转债大幅扩充人造板产能,缓解产能压力、夯实主业。本次发行可转债拟募集资金总额不超过12亿元人民币,着力于扩充产能、加强品牌营销及产品研发设计等,包括建设苏北基地家具产业园、建设大亚圣象上海产品研发营销中心以及补充流动资金。此次募集资金中4.28亿元用于苏北基地家具产业园项目,包括年产50万立方米刨花板工程、年产1700万平方米饰面刨花板工程以及年产60万套家具构件生产工程,建设期为两年。项目完全达产后,预计年新增销售收入11.70-乙元,利润总额2.98亿元,缓解产能压力的同时也进一步夯实主业。
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