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首旅酒店:收购如家 引入携程带来新机遇

发布时间:2018-08-15  来源:立鼎产业研究网  点击量: 2986 

——国资委掌舵,首旅并购如家成为新巨头

北京首旅酒店(集团)股份有限公司成立于1999 年,酒店运营起家,2000 年上交所上市。2002 年,收购海南南山文化旅游开发有限公司74%权益,开始涉足景区业务。

如家酒店集团创立于2002年(携程与首旅集团联手成立),并于2006年在美国纳斯达克上市,是中国酒店业第一家在海外上市的公司。2011 年收购了莫泰168 后,旗下共拥有如家、和颐、莫泰等十二大品牌。

2016 4 月,首旅酒店通过设立的境外子公司以74.73 亿现金向如家酒店集团非主要股东及主要股东(非转换股)购买如家酒店集团66.14%的股份。2016 10 月通过发行股份的方式购买如家集团剩余的33.86%的股份。

2016 12 月,首旅酒店为偿还如家项目贷款向嘉实基金等8 名对象非公开发行股份募集配套资金38.73亿元,现金净流入约37 亿元。

公司股权与业务图


资料来源:公开资料整理,立鼎产业研究中心

——并购完成后,原有业务极大扩充,打造全品牌体系

并购如家前,原有酒店业务乏善可陈。原有酒店运营业务为公司的直营产权酒店业务,主要包括原首旅酒店集团下的北京地区三家高端酒店(民族饭店、京伦饭店和前门饭店)和宁波南苑股份的产权酒店。

原有酒店运营业务

酒店名称

持股比例

客房数量(间)

民族饭店(4星)

100%

516

前门饭店(4星)

100%

406

京伦饭店(4星)

54.00%

642

南山休闲会馆(4星)

74.81%

234

南苑新城酒店(4星)

92.70%

205

南苑饭店(5星)

92.70%

428

南苑环球酒店(5星)

92.70%

400

资料来源:公开资料整理,立鼎产业研究中心

原首旅酒店管理业务是指公司通过首旅建国、首旅京伦、欣燕都及雅克怡家托管酒店进行管理,收取管理费。

原有酒店管理业务

酒店名称

托管/加盟门店数(个·)

客房数(间)

首旅建国

100

28906

首旅京伦

22

4457

欣燕都

27

2348

雅克怡家

31

2231

资料来源:公开资料整理,立鼎产业研究中心

并购如家前,原有主营业务中的这两块酒店业务每年贡献1 亿左右利润,相对体量不大。

并购如家后,成功打造出全品牌体系的框架。并购完成后公司拥有经济型酒店品牌如家、莫泰、欣燕都和雅克怡家等,中高端酒店品牌首旅建国、首旅南苑、和颐和如家精选等。2017 年末拥有门店3712 家。1Q18 总门店数量3733 家(其中原首旅门店158 +如家门店3575 家)、客房数量38.35万间,与锦江(6858 家门店)、华住(3746 家门店)形成国内酒店集团三大巨头。

首旅酒店全品牌体系架构


资料来源:公开资料整理,立鼎产业研究中心

2017 年作为并购之后第一个完整会计年度,公司实现营收84.16 亿/+29.03%,实现归母净利6.3 亿/+199.09%。其中酒店板块共实现营收79.72亿元,同比增长29.61%,主因2016 年收购如家合并报表时间变化(2016年年报数据只包含如家4-12月数据,4 月并66.14%股权和10 月并剩余部分不影响收入只影响扣除的少数股东权益)与酒店经营业绩向好,实现毛利5.63 亿元,同比增长29.7%;景区板块共实现营收4.44 亿元,同比增长19.44%,实现毛利3.96 亿元,同比增长20.72%

1Q18 公司(立鼎产业研究中心,www.leadingir.com)实现营收19.24 亿/+0.62%,归母净利7539 /+116.6%,扣非后归母净利5800 /+53.47%。净利靓丽主因一是财务费用降低了1272万;二是政府补助与出售首汽股权带来非经常损益1738 万元。

2017 年公司各业务对营业收入贡献率


资料来源:公开资料整理,立鼎产业研究中心

其中,如家酒店业务为公司贡献了主要利润,如家酒店营收占比为83.8%,净利润占比为95.8%

——背靠强大首旅集团,引入携程带来新机遇

北京首旅酒店(集团)股份有限公司为北京市国资委全资子公司北京首都旅游集团有限责任公司的控股子公司。母公司首旅集团拥有三家A 股上市公司:首旅酒店、全聚德、首商股份,海内外有共近300 家控股参股企业和1600 余家成员企业,涵盖餐饮、酒店、交通(含首汽约车)、旅行社(含康辉旅游集团和神舟旅行社)、商业购物、景区(含北京大兴野生动物园、宁夏沙湖景区,正在紧张建设中的北京环球影城)、文化(含北京梨园剧场、北京歌剧舞剧院、北京展览馆)全产业链业务。

2018 1 30 日,北京市政府宣布首旅集团和北京王府井东安集团有限责任公司实施合并重组。整合完成后,首旅集团旗下将增加一家上市公司王府井(600859.SH )。

首旅集团及其下属上市公司


资料来源:公开资料整理,立鼎产业研究中心

此外,集团旗下还拥有未注入上市公司的产权酒店14 家与6 家管理公司,因此,首旅酒店在2012年年报中就指出未来要解决双方的同业竞争问题。

首旅集团旗下未注入的产权酒店及酒店管理明细

酒店名称

股东名称

持股比例

未注入原因

北京市北京饭店(五星)

首旅集团

100%

饭店位置和性质特殊

贵宾楼饭店(五星)

北京市北京饭店

60%

饭店位置和性质特殊且需要其他股东同意。

北京和平饭店(四星)

首旅置业

100%

雅高管理,协议到期日为2025年12月31日

北京新桥饭店(四星)

首旅置业

100%

雅高管理,协议到期日为2021年7月31日

新源里商务酒店(五星)

首旅置业

100%

谭阁美管理,协议到期日为2026年12月31日

上园饭店

首旅集团

100%

已改为培训中心

长富宫(五星)

首旅集团

74.07%

新太古管理,协议到期日为2020年3月31日

颐和园宾馆(五星)

恒彩发展

60%

安缦管理,协议到期日为2018年12月31日

三亚国宾馆(五星)

首旅集团

51%

悦榕庄管理,协议到期日为2023年4月20日

燕莎中心(五星)

首旅集团

40.64%

凯燕管理,协议到期日为2022年5月30日

新世纪饭店(五星)

首旅集团

40%

首旅日航管理,协议到期日为2019年12月31日

长城饭店(五星)

首旅集团

10%

雅高管理,协议到期日为2025年12月31日

亮马河大厦(四星)

首旅集团

50%

雅高管理,协议到期日为2025年12月31日

北京诺金酒店(五星)

首旅置业

100%

诺金管理,目前亏损

北京金长城酒店管理公司

首旅集团

100%

签约2家酒店,目前盈利水平未符合承诺

北京诺金酒店管理公司

首旅置业

100%

签约1家酒店,目前亏损

北京首旅日航国际酒店管理公司

首旅置业

50%

签约10家酒店,注入需要其他股东同意

北京凯燕国际饭店管理公司

首旅置业

50%

签约28酒店,诸如需要其他股东同意

北京谭阁美饭店管理公司

首旅置业

50%

签约7家酒店,目前亏损

安麓酒店管理公司

首旅集团

40%

签约9家酒店,目前亏损

资料来源:公开资料整理,立鼎产业研究中心

收购如家及募集配套资金后,上市公司增加限售流通股4.48 亿股,总股本由原来的2.31 亿股增加到6.80 亿股。母公司首都旅游集团持股比例由2016 9 30 日的60.12%逐步降低到2017 1 10 日股份过户后的36.74%,仍为第一大股东。

同时,第二大股东变为携程旅游信息技术(上海)有限公司,持股比例为15.43%。公司由此形成了“国资第一、携程第二”的新股权结构。可以预期到,携程这一全国最大的OTA 公司作为新股东,将为公司带来新的发展机遇和成长空间。

 

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