柏盛国际：全球心脏支架领域领先企业

发布时间：2018-05-23　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 18134　

柏盛国际成立于1990 年，其前身为Sun Biomedical Ltd.。目前，由CBCHII 的全资子公司CBCH I 100%控股。柏盛国际主要从事心脏支架及介入性心脏手术相关器械产品的研发、生产和销售，在新加坡、瑞士、中国及中国香港地区、法国、德国、西班牙、日本、美国、荷兰等国家和地区均设有运营主体，产品共销往全球90 多个国家和地区。2016 年柏盛国际生产和销售的心脏支架及球囊导管等相关产品超过85 万支/条，其中，心脏支架产品近60万支，是全球知名的心脏支架研发、制造及销售商。

2018 年1 月6 日，蓝帆医疗拟通过定向增发及现金支付的方式直接或间接收购CBCH II 合计93.37%的股份，CBCH II 全资控股的柏盛国际（BiosensorInternational Group Ltd.）为本次交易的运营实体。本次交易的合计对价总计为58.95 亿元，发行股份及支付现金购买资产涉及的股份发行数量为3.7082 亿股，发行价格为10.75 元/股。此外，蓝帆医疗为本次交易配套的募集资金总额预计不超过19 亿元，发行股份数量不超过本次交易前公司总股本的20%，即不超过9,887.10万股。

截止至本次交易前，柏盛国际由CBCHII 的全资子公司CBCH I 进行100%控股，而CBCH II 主要由北京中信、蓝帆投资、Wealth Summit 为首的19名投资机构及个人所持有。其中，北京中信通过旗下全资子公司CBCH V、CBCH IV、CBCH III 间接持有CBCH II 总计30.76%的股份；蓝帆投资直接持有CBCH II 30.98%的股份；WealthSummit 直接持有CBCH II 10.70%的股份；剩余27.56%分别由其他16 名投资机构及个人所持有。

——产品及研发实力有保障，市场竞争力强

柏盛国际主要研发、生产和销售心脏支架及介入性心脏手术相关的器械产品，拥有独立自主研发的专利药物Biolimus A9TM，其核心产品以4 类心脏支架产品系列为主：

1 ）BioFreedomTM无聚合物载体药物涂层支架系统（BioFreedomTMPolymer- and Carrier-FreeDrug-Coated Coronary Stent System）是全球最早的无聚合物载体的药物涂层支架之一；

2）BioMatrixTM聚合物可降解药物洗脱支架系统（BioMatrixTM BiodegradablePolymer Drug ElutingCoronary Stent System）是全球最早的聚合物可降解的药物洗脱支架之一；

3）爱克塞尔○R （EXCEL）药物涂层支架系统（雷帕霉素）是世界上第一个聚合物可降解涂层的药物涂层支架；

4）同时，柏盛国际的境内全资子公司吉威医疗还拥有新一代的聚合物可降解涂层药物洗脱支架心跃TM（EXCROSSAL）支架。

除心脏支架类产品系列以外，柏盛国际还涵盖了裸金属支架、球囊导管及其他介入性心脏手术配套产品。

BioFreedomTM 于2013 年上市，是柏盛国际主打的优势产品。这款产品采用独特的管腔单面涂层技术，不使用聚合物，能有效地减少由聚合物造成的晚期血栓等病症的发生率。BioFreedomTM 可使原本12 个月的双重抗血小板治疗（DAPT）缩短至1 个月，Leaders Free 临床试验更是验证了其对高出血风险患者的治疗是长期有效的。此外，支架上还搭载着柏盛自主研发的BA9 药物，其亲脂性达普通药物的十倍以上，28 天内98%的BA9 药物能够释放至血管壁组织，可显著抑制血管平滑肌细胞增生，有效降低PCI 术后再狭窄率。

持续不断的创新及研发能力是公司长期发展的保障。柏盛国际目前的产品研发团队主要由位于EMEA（Europe，The Middle East and Africa）、APAC（Asia and Pacific ）、中国以及美国四大区域的研究机构组成。位于新加坡的总部是柏盛国际的研发核心所在地，主要负责包括动物实验和工艺研发在内的产品研发；EMEA 主要独立负责EMEA 区域的临床和注册法规；柏盛国际在中国拥有针对中国市场的独立研发团队，向新加坡总部的研发团队直接对接汇报；美国的研发团队则主要专注于前沿科技、专利、临床和产品注册。

柏盛国际主要产品技术以及涉及专利

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

——覆盖全球的销售网络，市场占有率高

柏盛国际在国内外介入性医疗器械市场上均拥有居于前列的市场占有率。国际市场上，据Global Data 统计，2013 年柏盛国际占据了7%左右的全球药物洗脱支架市场份额，仅次于其竞争对手雅培、波士顿科学和美敦力，位列第四。从地区来分析，Eucomed 的数据显示2016 年柏盛国际的药物洗脱支架市场销售量占欧洲、亚太及非洲主要国家和地区总市场销售量的11%左右。而在国内市场上，柏盛医疗的全资子公司吉威医疗也有较高的市场占有率。根据2017 年欧洲心脏病学年会发布的数据，吉威医疗占据了我国药物洗脱支架系统18.50%的市场，仅次于微创医疗25.10%和乐普医疗20.50%，排名第三。

覆盖全球的销售网络是公司主要竞争力之一。柏盛集团生产中心主要放在中国和新加坡。两地的生产成本明显低于欧美国家。而柏盛集团的销售渠道则覆盖全球，其在新加坡、瑞士、中国、中国香港、法国、德国、西班牙、日

本、美国、兰等国家均设有运营主体，并按地域划分为EMEA、APAC、中国以及日本等四大区域进行经营和管理。柏盛国际的产品共销往全球90 多个国家和地区。

1）在国际市场：公司有着较为稳定的客户资源和销售市场，其客户群体主要集中于欧洲、中南亚、日本和中国。其中，与康德乐、Asahi Intecc Co. Ltd.等优秀的国际分销商建立的区域性战略合作关系更是拓宽了柏盛国际产品系列的销售渠道。

2）在国内市场：柏盛国际的下属公司吉威医疗已为1100 多家医疗机构提供了服务，基本覆盖了国内一二线城市80%以上的PCI 医院，并且在国内各个省市皆有其营销团队。此外为了积极拓展市场，吉威医疗还与国内400 多家值耗材经销商保持着合作，与心血管医生集团及国家心血管联盟有着紧密联系。本次收购完成后，公司将以吉威医疗作为运作平台，进一步拓展国内市场。2016 年吉威医疗占据国内18.5%的市场份额，我们预测2017 年，其支架销售数量进一步提高至23 万根，按照2017 年全国总销量110 万根推算，吉威医疗2017 年的市占率进一步提高在20.9%.

2017 年1-10 月柏盛国际销售收入地区占比

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

在生产方面，柏盛国际拥有新加坡和山东威海两个生产基地，很好地控制了生产成本，不仅与欧美国家相比占据着优势，与国内知名的心脏支架生产商相比也保持着一定的竞争力。2016 年柏盛国际生产和销售的心脏支架及球囊导管等相关产品超过85 万支/条，其中心脏支架产品近70 万支。

柏盛国际心脏支架产品的产能和产量情况

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

——业绩增长稳健，业绩承诺保驾护航

柏盛国际收入增长稳健。2015 年、2016 年及2017 年1-10 月的营业收入分别为14.66 亿元、16.31 亿元和12.81 亿元。除因2016 年新建立分销合作关系的康德乐一次性铺货需求较大导致收入有较大幅度的提升以外，柏盛国际的营业收入总体保持平稳的增长趋势。

利润方面，柏盛国际2015 年、2016 年及2017 年1-10 月的净利润分别为2.24 亿元、2.01 亿元和2.63 亿元。本次并购交易完成后，公司将大力拓展国内市场，柏盛国际的盈利能力以及盈利规模有望较快增长。根据业绩承诺，柏盛国际2018 年-2020 年可实现扣非净利润分别为3.8 亿元、4.5 亿元和5.4亿元，年均增速约为20%左右。北京中信、蓝帆投资、柏盛国际核心管理人员全部参与了业绩承诺。