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万辰生物:食用菌起家进入零食赛道,华东/华北区域具备先发优势

发布时间:2024-02-29  来源:立鼎产业研究网  点击量: 572 

万辰生物金针菇起家,2018年年金针菇行业日产能排名第六。万辰生物于2011年在福建省漳州市成立,前身福州含羞草生物科技有限公司,2021年成功在创业板上市。主营金针菇、真姬菇等食用菌,2022年食用菌业务营收为4.83亿元,其中金针菇营收占比78%,真姬菇占比17%,主销往农产品批发市场。公司现有食用菌产能处于国内前列,2023H1年金针菇日产能为309吨,真姬菇日产能28吨,目前已建成地处福建漳州和江苏南京两处生产基地。

据《2019 年中国食用菌工厂化研究报告》及《中国食用菌产业年鉴 2021》的数据统计,2019年金针菇工厂化生产前 10 家企业产能占全行业生产产能 66%左右,2021 年增长到了 83%左右,头部市占率持续提升。万辰生物在金针菇和蟹味菇的产能处于行业前列,营收有望保持稳步提升。

菌菇主业营收2022年为4.83亿元


资料来源:公司资料

菌菇业务聚焦华东市场


资料来源:公司资料

万辰生物金针菇产能加速扩张明显


资料来源:公司资料

20228月起相继成立合资公司,布局零食量贩。公司于20228月成立子公司南京万兴,明确拓展零食量贩业务。同年年末,南京万兴、兴化德雯、兴化苏好、兴化几何(兴化系为好想来的创始股东)共同出资设立合资公司南京万好,便于借鉴零食零售品牌“好想来”管理团队的有关经验,推动公司在江苏省零食量贩业务发展。公司相继成立南京万优,与安徽地区头部零食连锁品牌来优品的管理团队展开合作,以及成立南京万昌与江西吖嘀吖嘀展开零食量贩业务的合作。并且协议各方同意,若未来合资公司经营业绩良好,合资公司或者关余联方有权收购其他方持有的剩余49% 股权。

与四大品牌成立合资公司,布局零食量贩业态


资料来源:公司资料

——旗下四大品牌齐发,华东/华北门店具备先发优势。公司目前旗下四大品牌,陆小餐为零食工坊转型,目前门店主要布局福建、广东等区域;吖嘀吖嘀起家江西,为江西头部零食量贩品牌,目前积极拓展重庆、陕西等新区域;来优品为安徽头部零食量贩品牌,好想来为江苏头部零食量贩品牌,两者在华北区域具备先发优势。

门店数量快速爬坡,报表超单店月销超30w+23H1公司零食量贩业务毛利率约为8%,平均单店月销水平约为33w/家(按照Q2报表端零食量贩收入/平均门店数量计算所得),平均店销处于行业优秀水平。万辰生物当前处于门店数量快速爬坡阶段,截止23H1上市公司体内门店总量 1920 家,主要集中在华东、华中等区域,23H1 公司零食量贩业态实现 19.5 亿营收。公司目前分别在江苏、安徽、福建、河南、山东、江西、重庆等地区建立了 12 个与门店布局相匹配的现代化仓储中心,逐步加强供应链建设。

万辰生物体内门店数量快速提升


资料来源:公司资料

万辰生物零食量贩业务营收体量快速提升


资料来源:公司资料

——行业当前处于发展前期,快速跑马圈地为核心,万辰生物在华北/华东具备区域优势。连锁初期核心在于快速“卡位”,抢占优质点位+品牌先发,比如绝味食品05年成立,06年提出跑马圈地到后面完成全国化布局,初期门店快速扩张的成长性有望对应更高的估值溢价。万辰生物目前旗下四大品牌,好想来和来优品分别是江苏和安徽的头部零食量贩品牌,毗邻河南、山东等华北区域,其他的零食量贩头部品牌则大多创立于南方,河南、山东等华北城市目前门店渗透率低,河南、山东均为人口大省,开店空间广阔,万辰生物旗下品牌具备区位优势,加速提升市场份额可期。零食量贩业态初期竞争要义在于公司战略决策力和相应的资源禀赋,万辰生物和好想来、来优品成立合资公司,并且率先进入河南、山东等市场,在战略决策力上已有所体现;其次万辰生物作为上市公司,具备更为丰富的资源禀赋,包括资金实力以及对人才的吸引等。

万辰生物在江苏/安徽等华东区域收入高


资料来源:公司资料

万辰生物目前在安徽/江苏等华东区域门店数量多


资料来源:公司资料

中长期竞争要义在于供应链和运营效率,万辰生物万店可期。供应链效率核心来源于规模,万辰生物通过合资公司的模式,门店总数后来居上,23H1表内门店总量1920家,门店数量跻身行业第一梯队,若公司后续进行上游供应链整合,效率有望进一步提升。其次,公司也有意识地加强供应链建设,目前分别在江苏、安徽、福建、河南、山东、江西、重庆等地区建立了12个与门店布局相匹配的现代化仓储中心,通过仓储管理系统(WMS)进行数字化智能仓储管理。运营方面,目前公司各个品牌由原团队运营,23Q2月均单店30W+,单店运营水平有所体现。往后看,运营能力核心在于解决各管理团队的愿景和能力问题,万辰生物作为上市公司平台,入局零食量贩赛道后相继推出两期股权激励,提升“人效”资本化工具丰富。万辰生物精准卡位华东/华北区域,长期有望成为华东/华北区域头部品牌,万店可期。

推出定增,加快零食量贩布局


资料来源:公司资料

推出激励表明发展信心和决心


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