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巴比食品:深耕早餐面点行业的中式早餐连锁龙头,22年盈利能力步入提升区间

发布时间:2023-11-28  来源:立鼎产业研究网  点击量: 226 

巴比食品深耕早餐面点行业二十年,铸造中式早餐连锁龙头。20201012日,“巴比食品”正式在上海证券交易所上市,这标志着其完成了“中国包子第一股”的华丽蜕变。总部位于上海的中饮巴比食品股份有限公司围绕成为“中华包点领导品牌”的战略目标,坚持“顾客满意,员工愉悦”的经营理念,为满足消费者在家消费、到店消费、到食堂消费的消费场景,采取品牌化经营、产品工业化生产、连锁化门店销售、团体供餐、线上线下全渠道销售的商业模式,每天为包括上海市、江苏省、浙江省、武汉市、北京市、广东省等多个省市的消费者提供安全、健康、放心的早餐食品。

——公司扎根华东市场,开启华东包点品牌龙头淬炼之路。2001年,“刘师傅大包”成为“巴比馒头”的起点,开启了上海的首家包点店铺。两年后,“巴比馒头”首店于上海黄浦区江西中路正式开业,“巴比”品牌商标注册完成。20051月公司全面启动“巴比馒头”品牌连锁加盟模式,门店数量于201610月突破2000家,并成功入选2015年度中国快餐50强。20209月起,公司积极服务早餐工程,助力共享早餐。据公司公告,截至20236末,公司拥有加盟门店4803布江苏、浙江、广东、上海、北京等省市的几十余座城市。

公司发展历程


来源:公司资料

公司实际控股人持股比例60.30%,股权结构集中。刘会平作为公司创始人,直接持有中饮巴比食品股份有限公司40.46%的股份,并通过天津会平、天津中饮以及天津巴比间接持有股份共计12.23%,如考虑丁仕梅女士及刘会平夫妻关系,一致行动下实控人共计持股60.30%,股权结构高度集中。此外,中饮巴比食品股份有限公司设持有广州良星,中饮上海,阿京妈,克圣新材,南京中贸100%股权,持有中饮北京96.75%股权,持有中饮武汉75.00%股权,分析认为中饮集团持有重要子公司股权比重较高,有利于优化决策流程、保障集团运营效率。

刘会平夫妇累计持股约60.30%(截至2023630)


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食品类业务为营收核心,2023H1占比约九成。公司主要业务为向下游门店销售包点、馅料、外购食品及相关配套包装辅料,以食品类业务为核心。2023H1,公司实现营业收入7.37亿元,其中食品类业务贡献营收16.64亿元,占比达90.1%。细分来看,食品类业务主要由供应米面产品、自产馅料及部分外购食品构成,2023H1年分别贡献食品类业务营收比重为44.8%27.0%28.2%

中式面点全品类布局,产品SKU持续丰富。公司主营产品可以分为面点系列产品、馅料系列产品以及外部采购系列产品,包含但不限于自产包子、馒头、粗粮点心等各种单品以及其他馅料系列产品,外部采购系列产品包括粥品、饮品、粽子、糕点等,共计近百余种产品,已形成了“蒸制面点和馅料系列产品为主,水煮面点系列等产品为辅”的近百种的丰富产品组合。

公司主营业务收入拆分(分行业)


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2023H1主营业务收入占比(分行业)


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2017-2022年公司分别实现营收8.7/9.9/10.6/9.8/13.8/15.3亿元,CAGR511.97%2023H1公司实现营收7.37亿元,同比增长7.57%2020年受疫情反复影响,营收小幅下滑。随后续疫情缓和及公司持续展店,公司营收端有望恢复良好增长态势。毛利率方面,得益于2021年公司锁定核心材料猪肉的采购价格,2022年毛利率回升2.01pct27.71%,随后续华东外地区工厂产能利用率提高、南京工厂产能持续释放,叠加采购锁价工作落地,毛利率有望持续回暖。

2023H1公司实现营收15.3亿元


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2023H1毛利率略有承压


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公司持有部分东鹏饮料股份,东鹏饮料股价变动通过公允资产变动对归母净利润存有一定程度影响。剔除公允价值变动后,2020/2021/2022 分别实现修正归母净利润1.5/1.2/1.9 亿元。2021 年受产能爬坡及疫情影响,盈利能力触及低位。随 21Q4 猪价下降及锁定原材料价格,修正归母净利率回暖明显。2023Q1 公司实现修正归母净利润 0.16亿元,同比下降 69%,主要系营收增长幅度放缓,叠加扩大业务规模产生的人员成本、营销费用投入及员工激励的股份支付费用增加所致。随后续门店扩张及疫后出行修复,公司业绩有望迎来较为理想的修复进程。

2022年公司实现归母净利润2.22亿元


来源:公司资料

剔除公允价值变动影响的归母净利润


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